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    券商如何代理養老目標基金
    作者:   來源: 澎湃新聞  2022-06-24

      要點:目前券商參與到個人養老金的市場化運作,對證券行業最主要的意義,就是增加了資本市場的源頭活水,也增加了券商業務量。

      2022年4月,《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》發布,個人養老金實行個人賬戶制度,繳費完全由參加人個人承擔,實行完全積累。個人養老金資金賬戶資金可以用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品,參加人可自主選擇。每年繳納的12000元以內可以抵扣所得稅。

      第一支柱的基本養老保險基金由政府主導,第二支柱的企業年金或者職業年金由單位(雇主)主導,第三支柱的個人養老金才完全由個人主導。上世紀90年代,我國壽險業開始興起,多家保險公司如人保、新華、泰康、太平等等都開始銷售的個人壽險就是典型的第三支柱。壽險大都是推銷出去的,很少有人自己去主動買壽險。壽險經過過去20多年的普及發展,目前大家都已經非常熟悉了,這對于券商代理第三支柱個人養老金的產品很有借鑒意義:一是壽險已經完成了大部分居民養老金融教育,二是個人養老金融產品要靠市場化營銷,對券商的獲客能力是一個考驗,券商要向保險公司的壽險推銷員學習。

      目前在滬深兩市股票開戶一共2億多,實際的投資者人數有1億左右,這些投資者都是由券商來服務的,他們往往也是社會的中堅力量,有養老金產品的需求,但如壽險一樣需要券商來進行市場營銷。最適合券商代理的個人養老金融產品就是養老目標基金,包括目標日期基金和目標風險基金兩類。養老目標日期基金1993年才在美國誕生,到2005年發展到60多億美元,真正的大發展是美國在2006年通過了養老金保護法案,該法案推出“自動加入”機制,即新員工入職要求自動加入雇主支持的養老金計劃,如401(k)或者403(b),投資到合格默認投資選擇里邊的四種產品,其中最重要、最常見的就是目標日期基金,按照65歲退休的年份來直接買那一年的目標日期基金就可以了。正是這個法案的推動,截止2021年底,美國養老目標基金資產已經達到了1.8萬億美元,過去十幾年間的年復合增長率達到了25.4%。

      美國養老金投資者越來越高比例的投在了目標日期基金,就給我國一個啟示:第一支柱基本養老保險、第二支柱企業年金和職業年金個人都沒有選擇權,都是國家和單位主導的,但第三支柱肯定是要由個人來主導。我國證監會于2018年2月發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》,指出養老目標日期基金根據投資人的退休日期為主要參考指標,引導投資人開展長期養老投資。目標日期基金的主要形式是FOF(FundofFunds),即專門投資于其他投資基金的基金。截止到2022年6月15日,我國資本市場中有193只的基金名稱中有養老字樣,一共有87只養老目標日期基金,111支養老目標風險基金,最早的2018年的平均凈值增長率是43%,所有基金凈值增長率超過50%的十只,年份從2025到2060。根據萬得資訊,目前養老目標基金的投資者占比個人投資者超過九成。從2018年9月開始發行到現在的三年多的時間,截至2021年底,我國目標日期型基金規模達到171.60億元。

      未來券商代理養老金融產品中,最理想的就是代理目標日期基金,和傳統的其他產品不同,個人可以每個月從工資里拿1000元投資養老目標日期,可以抵扣所得稅。實際上商業壽險從2018年就開始試點免稅,但手續太麻煩,試點結果不是很好。目前個人養老金實施辦法正在擬定中,相信可以更方便個人抵稅,比如完全可以和個人所得稅的App聯動,在手機上就可以操作,以利于快速推廣個人養老金制度。這對于月收入在5000元以上的群體還是很有吸引力的,因為前幾年推出了六項扣除,如贍養父母、孩子上學等,現在個人養老金制度推出后又多了一項人人都可以有的扣除。

      券商是服務人數僅次于商業銀行的第二大類金融機構,可以主打養老目標基金,因為它更多投向權益類的產品。從短期來看,權益類風險和收益都大于固收類,但幾十年的長期投資中,權益類產品的市場風險大大下降,它的高收益就成為重要優點。養老目標日期基金對老百姓來說是個新產品,但實際上是傻瓜相機,每個人都知道自己65歲是哪一年,就買這一年份的目標日期基金就可以了?;鸾浝頃O計權益類產品比例下降的下滑曲線,投資者20多歲投資權益類產品的比例可以高到80-90%,以享受高收益;隨著年齡的增加權益類產品比例下降,65歲時降到20-30%,以降低股票風險。

      養老目標日期基金在美國的大發展是最近十幾年的事情,我國的發展前途不可限量。今天的年輕人會有未來的養老焦慮,個人養老金制度今年的正式建立為個人消除焦慮提供了方案,養老目標日期三年多來的業績也充分說明:雖然這幾年股市并沒怎么漲,但這些基金的經理做的大部分都很好,長期投資幾十年的話業績可以更好。

      目前券商參與到個人養老金的市場化運作,對證券行業最主要的意義,就是增加了資本市場的源頭活水,也增加了券商業務量。從中國人的理財習慣來說,很多人都到銀行買理財產品,大多是固定收益類產品。而券商會專業地給客戶解釋清楚養老目標日期基金是什么,和固收類產品有什么不同,下滑曲線是怎么回事,讓老百姓都能夠了解養老目標基金。對這個新產品,券商的市場營銷很重要,媒體的宣傳普及更重要,希望養老目標基金能夠成為第三支柱個人養老金的頂流和扛把子,通過老百姓個人的努力來對未來的養老金進行補充,確保未來的幸福晚年(作者:中國政法大學商學院資本金融系教授胡繼曄)

     

     

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